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中国人民银行19日宣布今年以来的第二次降准，在普降1个百分点的基础上还实施了定向降准。此前央行降准的时间已被市场充分预期，但降准的幅度却超预期。此次降准会对低迷的钢材市场产生怎样的影响，本文进行简要分析。
央行降准措施出台的背景 1、第一季度和3月份重要经济数据表现疲软。一季度GDP同比增长7.0%，为2009年一季度以来最低；代表供给的工业增加值、发电量等指标，以及代表消费的固定资产投资、社会零售总额、净出口额等指标的同比增幅均出现下滑。2、3月M2增速仅11.6%，基础货币缺口较大。自2014年4月份开始，贸易盈余下降和资本外流压力的存在，使得外汇占款有所减少，影响基础货币投放；存款稳定性下降使得银行信贷扩张意愿不足，导致货币派生能力有所下降；信贷结构影响货币乘数，企业中长期贷款增幅较低表明银行信贷风险偏好较低，个人中长期贷款增量也处于低位表明房地产销售仍未大幅回升，此外表外融资业务持续收缩，新增信贷大量进入股市，导致货币政策对实体经济的支持力度被削弱。 3、存款保险制度将于5月1日实施，商业银行缴纳保险金必将增加货币需求，加之地方债务置换也需要大量资金，央行需要采取相应措施保证流动性充足。 4、从资金成本的角度，目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右，缴纳高额存准率后，成本已接近6%，导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。 5、央行此前的公开市场操作逆回购中标利率连续下调；银行间利率持续走低，从超过4%降至不到3%。
降准释放的流动性 截至3月末，人民币存款余额为124.89万亿元。在各类存款类金融机构普降存款准备金率1个百分点后，理论上可释放资金就超过1.2万亿元。再加上定向降准，释放的流动性将接近1.5万亿元。
后续政策预期 考虑到数量型货币政策与价格型货币政策相互配套的需要，短期内央行继续出台降息政策的可能性很大。
降准对钢材市场的影响 1、直接流入钢铁行业的资金数量有限。去年央行开始实施宽松货币政策后，对金融机构货币流向的观察表明，大量的信贷资金进入了股市，对实体经济的支持力度有限。而流入实体经济的资金，主要用于支持基建和新兴产业，流入传统钢铁行业的资金相对有限。2、股市资金将从两方面影响钢铁企业。一、通过股市的财富效应改善企业和个人的资产负债表，促进投资和消费，进而带动钢铁需求。二、通过降低钢铁企业融资成本，减轻企业负担，进而改善企业盈利状况。 3、房地产消费好转带动房地产固定资产投资，进而带动钢铁需求。某种程度上，房地产周期与中国经济周期有密切关联，房地产下行中国经济跟随下行，房地产上行中国经济跟随上行。从这个角度来讲，中国经济要在三季度企稳回升，必定要让房地产行业先行回升。 4、降准对钢材市场的影响存在滞后效应。不管资金是通过股市还是通过房地产或是其他途径流入钢铁行业，均需要一定时间。降准对钢材价格的影响不会立竿见影，毕竟在经济下行压力较大时，货币政策的效果不及财政政策及时，效果也明显不及后者。
(来源：MRI)
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